监管新规即将生效 美国货币基金市场鸡犬不宁

监管新规即将生效 美国货币基金市场鸡犬不宁


虽然离正式生效还有几周之久,但旨在防止大规模货币市场基金赎回的美国货币基金监管新规已经把市场搅得天翻地覆。

路透社22日报道称,资金正在从面向机构投资者、主要投资于企业或市政债券的优先货币基金(Prime Funds)流向投资于联邦政府债券的货币基金。并且,随着新规生效日的临近,资金流出的速度正在加快。由于优先货币基金对商业票据、银行存款证等短期债务证券的需求减少,金融市场或将受到冲击。

根据美国政府金融研究办公室(Office of Financial Research)的数据,今年年初以来,优先货币基金的资产已经减少了逾7000亿美元,而投资政府债券的货币基金资产则相应增加了7000亿美元。金融研究办公室还表示,这一趋势在8月底加速。

宾夕法尼亚州共和党众议员罗斯福斯(Keith Rothfus)在周四的一场国会听证会上表示,新规对货币市场产生了不良影响。他指出,机构投资者正在逃出优先货币基金和投资于市政债券的免税基金,这推高了城市、各州、大学以及医院等机构的借贷成本。

但美国财政部部长雅各布·卢(Jack Lew)称,新规将增强金融系统的稳定。“我们在监控资金的流动,我们看到的情况没有你描述的那么严重……我们没有看到市场上有融资需求得不到满足的情况发生。”

2008年金融危机最严重时,因雷曼兄弟发行的短期债务违约引起巨大损失,美国历史最悠久的货币市场基金Reserve Primary Fund被迫将其基金净值减少到1美元以下。这在机构投资者中引发了恐慌,他们开始大规模赎回,最终导致该基金的资产在24小时内损失掉了三分之二。Reserve Primary Fund不得不停止运营,启动清算,美国联邦政府也不得不出手为货币市场基金提供援助。

为防止类似情况再次发生引发货币市场动荡,美国证监会(Securities and Exchange Commission,简称SEC)在2014年出台了新的货币市场基金规定,新规将于今年10月14日正式生效。

新规主要涉及两个方面。一是,优先货币基金必须实施浮动的基金单位净值。截至目前,所有货币市场基金均实施1美元固定单位净值。新的规定旨在让投资者意识到货币基金的资产价值会随市场条件发生变化,从而促使他们及时调整持仓,而不是等到基金净值跌到1美元以下,才大批进行赎回。

另外一个重要变化是,在面临压力或需要暂时阻止投资者进行基金赎回时,所有投资于企业或市政债券的货币市场基金将被允许向投资者收取一定的赎回费。从10月份开始,如果一家基金在一周内可被清算的资产降至基金总规模的30%以下,基金可以向赎回者收取至多2%的赎回费。如果30%的比例被打破,基金甚至也可以在长达10天的时间内完全阻止赎回。

上述两项新规不适用于仅仅投资联邦政府债券,或投资于政府支持的房利美、房地美等机构债券的货币市场基金。美国货币市场基金可以根据其投资分为三种类型:优先基金,“政府”基金,即投资于美国政府和联邦机构债券的基金,以及投资于各州和当地政府债券的市政基金。

机构投资者预期受第一条新规定的影响最大,他们将不得不在收益与风险之间做出选择。因投资政府证券的基金被排除在新规以外,机构投资者仍可以投资此类基金,但这样做意味着他们必须接受低收益。寻求高收益的机构投资者可能不得不考虑其他的选择,比如投资银行存款证,投资非常短期、限制利率和信贷风险的优先基金,或者投资能提供更高收益但同时波动性更大的超短期基金。

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